DB손해보험 (005830) 주가

• 2Q26 순이익 4,844억원 예상 • 신계약 CSM 6,068억원으로 줄어듦 • 자동차보험 손익 121억원 감소 예상 • 투자손익 3,615억원 증가 전망 • K-ICS 비율 200%로 감소함

• 투자의견 매수로 상향 • 목표주가 210,000원 유지 • 주당배당금 8,400원 반영 • 배당수익률 4.0% 유지 • 상승여력 43.3% 분석

1Q26 별도 순이익은 2,685억원으로 전년 동기 대비 39.9% 감소했으며, 컨센서스 하회 배경에는 법인세율 인상에 따른 이연법인세 부채 적립 영향 814억원이 반영된 점이 제시됐습니다. K-ICS 비율은 232.1%로 분기 대비 13.9%p 개선됐고, 반면 발생보험금 증가와 고액 사고 청구로 보험금 예실차가 1,062억원으로 악화됐으며 일반보험에서도 고액 사고 손실이 반영되며 적자가 이어졌습니다.

투자의견은 Buy를 유지하나 목표주가는 200,000원으로 조정되며 20% 하향되었음. 동사는 비용 효율과 타이트한 언더라이팅으로 국내 보험사 중 수익성이 우수하다고 평가되었지만, 장기·일반보험 손익 부진이 이어져 2025년에는 IBNR이 장기보험 손익 원인으로 지목됨. 다만 당 분기 장기보험 손익은 고액사고 영향으로 설명되며 2분기부터 손익이 다소 안정화될 전망으로 제시되었음.

1Q26 별도 순이익은 2,685억원으로 전년 대비 40% 감소했으며 추정치·시장 기대치를 20% 이상 하회했다. 보험손익은 2,266억원으로 전년 대비 44% 감소했고 유효세율은 42%로 나타났다. 투자손익은 2,361억원으로 전년 대비 3% 감소했지만 평가손익이 추정보다 양호해 일부 상쇄했으며, 보험금 예실차는 추정을 900억원 하회해 고액 건 집중으로 손해율 고점이 당분기에 형성될 것으로 예상됐다.